افت بورس؛ اصلاح قیمتی یا پایان رشد؟

گروه بورس/ ایران آنلاین: سهامداران خرد بیش از ۶۴۰ میلیارد تومان پول از سهام خارج کردند و در مقابل صندوق‌های درآمد ثابت با ورود حجم قابل توجه حدوداً ۱۵۰۰ میلیارد تومانی سرمایه خرد همراه شدند. این مسأله نشان می‌دهد بورس تهران پس از رسیدن به محدوده ۳ میلیون واحد نیاز به محرک‌های بیشتری برای صعود دارد. به عبارت دقیق‌تر، سرمایه‌گذاران پس از رشدهای اخیر اقدام به شناسایی سود کرده‌ و برای تصمیم‌گیری تازه دچار تردید شده‌اند. همین امر کافی بوده تا جریان سرمایه به سوی صندوق‌های درآمد ثابت یا به اصطلاح پارکینگ حرکت کند. بررسی تجربه‌های پیشین افت و خیز سهام بویژه در زمانی که ارزش معاملات بالا می‌رود نشان می‌دهد، احتمال آنکه وارد یک مسیر نزولی سخت شویم چندان بالا نیست و بورس تهران، علائم بیشتری از یک اصلاح در مسیر باثبات و تمایل به صعود نشان می‌دهد.

سه بهانه برای توقف رشد سهام
شناسایی سود پس از رشدهای اخیر مهم‌ترین مسأله‌ای است که فشار عرضه‌ها را در روز گذشته افزایش داد. همین امر کافی بود تا برای دومین روز پیاپی، ارزش معاملات از ۱۵ هزار میلیارد تومان بالاتر رود که نشان‌دهنده دست به دست شدن قدرتمند سهم‌هاست. بهانه دوم برای افت قیمت‌ها نزدیک شدن به سطوح مقاومت تکنیکالی بود که برخی را نگران اصلاح تکنیکی کرد. سومین بهانه نیز به افت دلار آزاد برمی‌گردد که عده‌ای را نسبت به افزایش دلار دستوری در مرکز مبادله بدبین کرد. تا کنون سیاست‌گذار نتوانسته سیگنال محکمی درباره کاهش شکاف سنگین بین نرخ ارز آزاد و دلار یارانه‌ای ارائه دهد. همین مسأله سبب می‌شود بازار سهام در مسیر صعودی دست به عصا حرکت کند.
 
رصدخانه آینده بورس
آنچه اکنون سرمایه‌گذاران رصد می‌کنند در پنج حوزه خواهد بود؛ اول، با دقت ارزش معاملات روزانه بورس را نظاره می‌کنند و در صورتی که در سطوح بالایی بماند، انتظار می‌رود مسیر رونق سهام حفظ شود. دوم، سیگنال‌های مرتبط با سیاست ارزی دنبال می‌شود. هر نشانه‌ای که کاهش رانت ارزی را تأیید کند از سوی بورس مثبت ارزیابی خواهد شد. سومین حوزه زیر نظر فعالان بازار سرمایه، سیاست‌های پولی درباره نرخ بهره است. جایی که همچنان مشاهده می‌شود انقباض در دستورکار بانک مرکزی است و همین امر باعث بالا ماندن نرخ سود و هزینه فرصت جابه‌جایی پول شده است. تقریباً تجربه‌های نادری وجود دارد که در اقتصاد ایران، سیاست پولی انقباضی شاهد باشیم و بازار سهام بتواند رونقی پایدار داشته باشد. چهارم، گزارش‌های عملکرد شرکت‌ها در نیمه اول سال است که در روزهای آینده منتشر خواهد شد و از حال و روز واقعی شرکت‌ها خواهد گفت. پنجمین و شاید مهم‌ترین حوزه نیز تحولات حوزه غیراقتصادی است که برخی خوشبینی‌ها نسبت به آن به چشم می‌خورد. اما همچنان درجه نااطمینانی‌ها بالاست؛ بنابراین، روند آتی سرمایه‌گذاری را این بخش از سیاست‌ها تعیین خواهد کرد.